公路造價(jià)師考試時(shí)間為3月22、23日，為了幫助考生系統(tǒng)的復(fù)習(xí)2014年公路造價(jià)師考試課程，全面的了解公路造價(jià)師考試教材的相關(guān)重點(diǎn)，小編特編輯匯總了2014年公路造價(jià)師考試輔導(dǎo)資料，希望對(duì)您參加本次考試有所幫助!

第五節(jié)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

一、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的一般概念

(一)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的概念及作用

1.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的概念

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系，分析、計(jì)算項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目盈利能力、清償能力以及外匯平衡等財(cái)務(wù)狀況，據(jù)以判別項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。

2.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的作用

(1)考察項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈利能力。

(2)用于制定適宜的資金規(guī)劃。

(3)為協(xié)調(diào)企業(yè)利益與國(guó)家利益提供依據(jù)。

(二)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的程序

程序大致包括如下幾個(gè)步驟：

(1)估算現(xiàn)金流量;

(2)編制基本財(cái)務(wù)報(bào)表;

(3)計(jì)算與評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo);

(4)進(jìn)行不確定性分析;

(5)風(fēng)險(xiǎn)分析;

(6)得出評(píng)價(jià)結(jié)論。

(三)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容與評(píng)價(jià)指標(biāo)

(1)財(cái)務(wù)盈利能力評(píng)價(jià)主要考察投資項(xiàng)目的盈利水平。為此目的，需編制全部投資現(xiàn)金流量表、自有資金現(xiàn)金流量表和損益表三個(gè)基本財(cái)務(wù)報(bào)表。計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、投資回收期、投資收益率等指標(biāo)。

(2)投資項(xiàng)目的資金構(gòu)成一般可分為借入資金和自有資金。自有資金可長(zhǎng)期使用，而借入資金必須按期償還。項(xiàng)目的投資者自然要關(guān)心項(xiàng)目?jī)攤芰?借人資金的所有者-債權(quán)人也非常關(guān)心貸出資金能否按期收回本息。項(xiàng)目?jī)攤芰Ψ治隹稍诰幹瀑J款償還表的基礎(chǔ)上進(jìn)行。為了表明項(xiàng)目的償債能力，可按盡早還款的方法計(jì)算。在計(jì)算中，貸款利息一般做如下假設(shè)：長(zhǎng)期借款，當(dāng)年貸款按半年計(jì)息，當(dāng)年還款按全年計(jì)息。

(3)外匯平衡分析主要是考察涉及外匯收支的項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年的外匯余缺程度，在編制外匯平衡表的基礎(chǔ)上，了解各年外匯余缺狀況，對(duì)外匯不能平衡的年份根據(jù)外匯短缺程度，提出切實(shí)可行的解決方案。

(4)不確定性分析是指在信息不足，無(wú)法用概率描述因素變動(dòng)規(guī)律的情況下，估計(jì)可變因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目可行性的影響程度及項(xiàng)目承受風(fēng)險(xiǎn)能力的一種分析方法。不確定性分析包括盈虧平衡分析和敏感性分析。

(5)風(fēng)險(xiǎn)分析是指在可變因素的概率分布已知的情況下，分析可變因素在各種可能狀態(tài)下項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的取值，從而了解項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)狀況。

二、基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制

為了進(jìn)行投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果分析，需編制的財(cái)務(wù)報(bào)表主要有：財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表、損益表、資金來(lái)源與運(yùn)用表和資產(chǎn)負(fù)債表。對(duì)于大量使用外匯的項(xiàng)目，還要編制外匯平衡表。

(一)現(xiàn)金流量表的編制

1.現(xiàn)金流量及現(xiàn)金流量表的概念

在商品貨幣經(jīng)濟(jì)中，任何建設(shè)項(xiàng)目的效益和費(fèi)用都可以抽象為現(xiàn)金流量系統(tǒng)。從項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)角度看，在某一時(shí)點(diǎn)上流出項(xiàng)目的資金稱為現(xiàn)金流出，記為C0;流入項(xiàng)目的資金稱為現(xiàn)金流入，記為CIo現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出統(tǒng)稱為現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流入為正現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流出為負(fù)現(xiàn)金流量。同一時(shí)點(diǎn)上的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的代數(shù)和(CI―C0)稱為凈現(xiàn)金流量，記為NCF.

2.全部投資現(xiàn)金流量表的編制

全部投資現(xiàn)金流量表是站在項(xiàng)目全部投資的角度，或者說(shuō)不分投資資金來(lái)源，是在設(shè)定項(xiàng)目全部投資均為自有資金條件下的項(xiàng)目現(xiàn)金流量系統(tǒng)的表格式反映。表中計(jì)算期的年序?yàn)?，2，……，n，建設(shè)開始年作為計(jì)算期的第一年，年序?yàn)?.當(dāng)項(xiàng)目建設(shè)期以前所發(fā)生的費(fèi)用占總費(fèi)用的比例不大時(shí)，為簡(jiǎn)化計(jì)算，這部分費(fèi)用可列入年序1.若需單獨(dú)列出，可在年序1以前另加一欄“建設(shè)起點(diǎn)”，年序填0，將建設(shè)期以前發(fā)生的現(xiàn)金流出填人該欄。

(1)現(xiàn)金流入為產(chǎn)品銷售(營(yíng)業(yè))收入、回收固定資產(chǎn)余值、回收流動(dòng)資金三項(xiàng)之和。

(2)現(xiàn)金流出包含有固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金、經(jīng)營(yíng)成本及稅金。固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金的數(shù)額分別取自固定資產(chǎn)投資估算表及流動(dòng)資金估算表。

(3)項(xiàng)目計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量為各年現(xiàn)金流人量減對(duì)應(yīng)年份的現(xiàn)金流出量，各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量為本年及以前各年凈現(xiàn)金流量之和。

(4)所得稅前凈現(xiàn)金流量為上述凈現(xiàn)金流量加所得稅之和，也即在現(xiàn)金流出中不計(jì)人所得稅時(shí)的凈現(xiàn)金流量。 3.自有資金現(xiàn)金流量表的編制

自有資金現(xiàn)金流量表是站在項(xiàng)目投資主體角度考察項(xiàng)目的現(xiàn)金流人流出情況，其報(bào)表格式見書表p185.從項(xiàng)目投資主體的角度看，建設(shè)項(xiàng)目投資借款是現(xiàn)金流人，但又同時(shí)將借款用于項(xiàng)目投資則構(gòu)成同一時(shí)點(diǎn)、相同數(shù)額的現(xiàn)金流出，二者相抵，對(duì)凈現(xiàn)金流量的計(jì)算無(wú)影響。因此表中投資只計(jì)自有資金。另一方面，現(xiàn)金流入又是因項(xiàng)目全部投資所獲得，故應(yīng)將借款本金的償還及利息支付計(jì)人現(xiàn)金流出。

(1)現(xiàn)金流人各項(xiàng)的數(shù)據(jù)來(lái)源與全部投資現(xiàn)金流量表相同。

(2)現(xiàn)金流出項(xiàng)目包括：自有資金、借款本金償還、借款利息支出、經(jīng)營(yíng)成本及稅金。借款本金償還由兩部分組成：一部分為借款還本付息計(jì)算表中本年還本額;一部分為流動(dòng)資金借款本金償還，一般發(fā)生在計(jì)算期最后一年。借款利息支付數(shù)額來(lái)自總成本費(fèi)用估算表中的利息支出項(xiàng)?，F(xiàn)金流出中其他各項(xiàng)與全部投資現(xiàn)金流量表中相同。

(3)項(xiàng)目計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量為各年現(xiàn)金流人量減對(duì)應(yīng)年份的現(xiàn)金流出量。

(二)損益表的編制

損益表編制反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的利潤(rùn)總額、所得稅及稅后利潤(rùn)的分配情況。損益表的編制以利潤(rùn)總額的計(jì)算過(guò)程為基礎(chǔ)。利潤(rùn)總額的計(jì)算公式為：

利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+投資凈收益+營(yíng)業(yè)外收支凈額

其中：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)+其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)―管理費(fèi)―財(cái)務(wù)費(fèi)

主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入―主營(yíng)業(yè)務(wù)成本―銷售費(fèi)用―銷售稅金及附加

營(yíng)業(yè)外收支凈額=營(yíng)業(yè)外收入―營(yíng)業(yè)外支出

在測(cè)算項(xiàng)目利潤(rùn)時(shí)，投資凈收益一般屬于項(xiàng)目建成投產(chǎn)后的對(duì)外再投資收益，這類活動(dòng)在項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)難以估算，因此可以暫不計(jì)入。營(yíng)業(yè)外收支凈額，除非已有明確的來(lái)源和開支項(xiàng)目需單獨(dú)列出，否則也暫不計(jì)人。

(1)產(chǎn)品銷售(營(yíng)業(yè))收入、銷售稅金及附加、總成本費(fèi)用的各年度數(shù)據(jù)分別取自相應(yīng)的輔助報(bào)表。

(2)利潤(rùn)總額等于產(chǎn)品銷售(營(yíng)業(yè))收入減銷售稅金及附加減總成本費(fèi)用。

(3)所得稅=應(yīng)納稅所得額X所得稅稅率。應(yīng)納稅所得額為利潤(rùn)總額根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定進(jìn)行調(diào)整后的數(shù)額。在建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，主要是按減免所得稅及用稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)上年度虧損的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行的調(diào)整。按現(xiàn)行《工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)制度》規(guī)定，企業(yè)發(fā)生的年度虧損，可以用下一年度的稅前利潤(rùn)等彌補(bǔ)，下一年度利潤(rùn)不足彌補(bǔ)的，可以在5年內(nèi)延續(xù)彌補(bǔ)，5年內(nèi)不足彌補(bǔ)的，用稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)。

(4)稅后利潤(rùn)=利潤(rùn)總額―所得稅。

(5)彌補(bǔ)損失主要是指支付被沒收的財(cái)物損失，支付各項(xiàng)稅收的滯納金及罰款，彌補(bǔ)以前年度虧損。

(6)稅后利潤(rùn)按法定盈余公積金、公益金、應(yīng)付利潤(rùn)及未分配利潤(rùn)等項(xiàng)進(jìn)行分配。

1)表中法定盈余公積金按照稅后利潤(rùn)扣除用于彌補(bǔ)損失的金額后的10%提取，盈余公積金已達(dá)注冊(cè)資金50%時(shí)可以不再提取。公益金主要用于企業(yè)的：職工集體福利設(shè)施支出。

2)應(yīng)付利潤(rùn)為向投資者分配的利潤(rùn)。

3)未分配利潤(rùn)主要指向投資者分配完利潤(rùn)后剩余的利潤(rùn)，可用于償還固定資產(chǎn)投資借款及彌補(bǔ)以前年度虧損。

(三)資金來(lái)源與資金運(yùn)用表的編制

資金來(lái)源與運(yùn)用表能全面反映項(xiàng)目資金活動(dòng)全貌。編制該表時(shí)，首先要計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)―各年的資金來(lái)源與資金運(yùn)用，然后通過(guò)資金來(lái)源與資金運(yùn)用的差額反映項(xiàng)目各年的資金盈余或短缺情況?！?xiàng)目資金來(lái)源包括：利潤(rùn)、折舊、攤銷、長(zhǎng)期借款、短期借款、自有資金、其他資金、回收固定資產(chǎn)余值、回收流動(dòng)資金等;項(xiàng)目資金運(yùn)用包括：固定資產(chǎn)投資、建設(shè)期利息、流動(dòng)資金投資、所得稅、應(yīng)付利潤(rùn)、長(zhǎng)期借款還本、短期借款還本等。項(xiàng)目的資金籌措方案和借款及償還計(jì)劃應(yīng)能使表中各年度的累計(jì)盈余資金額始終大于或等于零，否則，項(xiàng)目將因資金短缺而不能按計(jì)劃順利運(yùn)行。

資金來(lái)源與運(yùn)用表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的資金盈余或短缺情況，用于選擇資金籌措方案，制定適宜的借款及償還計(jì)劃，并為編制資產(chǎn)負(fù)債表提供依據(jù)。

(1)利潤(rùn)總額、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)數(shù)據(jù)分別取自損益表、固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表、無(wú)形及遞延資產(chǎn)攤銷估算表。

(2)長(zhǎng)期借款、流動(dòng)資金借款、其他短期借款、自有資金及“其他”項(xiàng)的數(shù)據(jù)均取自投資計(jì)劃與資金籌措表。

(3)回收固定資產(chǎn)余值及回收流動(dòng)資金見全部投資現(xiàn)金流量表編制中的有關(guān)說(shuō)明。

(4)固定資產(chǎn)投資、建設(shè)期利息及流動(dòng)資金數(shù)據(jù)取自投資計(jì)劃與資金籌措表。

(5)所得稅及應(yīng)付利潤(rùn)數(shù)據(jù)取自損益表。

(6)長(zhǎng)期借款本金償還額為借款還本付息計(jì)算表中本年還本數(shù);流動(dòng)資金借款本金一般在項(xiàng)目計(jì)算期末一次償還;其他短期借款本金償還額為上年度其他短期借款額。

(7)盈余資金等于資金來(lái)源減去資金運(yùn)用。

(8)累計(jì)盈余資金各年數(shù)額為當(dāng)年及以前各年盈余資金之和。 (四)資產(chǎn)負(fù)債表的編制

資產(chǎn)負(fù)債表綜合反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年末資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對(duì)應(yīng)關(guān)系，用以考察項(xiàng)目資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否合理，進(jìn)行清償能力分析。資產(chǎn)負(fù)債表的編制依據(jù)是“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”。

(1)資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)、在建工程、固定資產(chǎn)凈值、無(wú)形及遞延資產(chǎn)凈值四項(xiàng)組成。

1)流動(dòng)資產(chǎn)總額為應(yīng)收賬款、存貨、現(xiàn)金、累計(jì)盈余資金之和。前三項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)自流動(dòng)資金估算表;累計(jì)盈余資金數(shù)額則取自資金來(lái)源與運(yùn)用表，但應(yīng)扣除其中包含的回收固定資產(chǎn)余值及自有流動(dòng)資金。

2)在建工程是指投資計(jì)劃與資金籌措表中的年固定資產(chǎn)投資額，其中包括固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅和建設(shè)期利息。

3)固定資產(chǎn)凈值和無(wú)形及遞延資產(chǎn)凈值分別從固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表和無(wú)形及遞延資產(chǎn)攤銷估算表取得。

(2)負(fù)債包括流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債。流動(dòng)負(fù)債中的應(yīng)付賬款數(shù)據(jù)可由流動(dòng)資金估算表直接取得。流動(dòng)資金借款和其他短期借款兩項(xiàng)流動(dòng)負(fù)債及長(zhǎng)期借款均指借款余額，需根據(jù)資金來(lái)源與運(yùn)用表中的對(duì)應(yīng)項(xiàng)及相應(yīng)的本金償還項(xiàng)進(jìn)行計(jì)算。

1)長(zhǎng)期借款及其他短期借款余額的計(jì)算按下式進(jìn)行：

第T年借款余額：∑(借款―本金償還)t(t=1―T)

其中，(借款―本金償還)t為資金來(lái)源與運(yùn)用表中第t年借款與同一年度本金償還之差。

2)按照流動(dòng)資金借款本金在項(xiàng)目計(jì)算期末用回收流動(dòng)資金一次償還的一般假設(shè)，流動(dòng)資金借款余額的計(jì)算按下式進(jìn)行：

第T年借款余額=∑(借款)t(t=1―T)

其中，(借款)t為資金來(lái)源與運(yùn)用表中第t年流動(dòng)資金借款額。若為其他情況，可參照長(zhǎng)期借款的計(jì)算方法計(jì)算。

(3)所有者權(quán)益包括資本金、資本公積金、累計(jì)盈余公積金及累計(jì)未分配利潤(rùn)。其中，累計(jì)未分配利潤(rùn)可直接得自損益表;累計(jì)盈余公積金也可由損益表中盈余公積金項(xiàng)計(jì)算各年份的累計(jì)值，但應(yīng)根據(jù)有無(wú)用盈余公積金彌補(bǔ)虧損或轉(zhuǎn)增資本金的情況進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。資本金為項(xiàng)目投資中累計(jì)自有資金(扣除資本溢價(jià))，當(dāng)存在由資本公積金或盈余公積金轉(zhuǎn)增資本金的情況時(shí)應(yīng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。資本公積金為累計(jì)資本溢價(jià)及贈(zèng)款，轉(zhuǎn)增資本金時(shí)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表，使其滿足等式：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益。

(五)財(cái)務(wù)外匯平衡表的編制

財(cái)務(wù)外匯平衡表主要適用于有外匯收支的項(xiàng)目，用以反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年外匯余缺程度，進(jìn)行外匯平衡分析。

財(cái)務(wù)外匯平衡表格式見書p191.“外匯余缺”可由表中其他各項(xiàng)數(shù)據(jù)按照外匯來(lái)源等于外匯運(yùn)用的等式直接推算。其他各項(xiàng)數(shù)據(jù)分別來(lái)自與收入、投資、資金籌措、成本費(fèi)用、借款償還等相關(guān)的估算報(bào)表或估算資料。

三、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系與方法

建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法是與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目的和內(nèi)容相聯(lián)系的。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容包括：盈利能力評(píng)價(jià)和清償能力評(píng)價(jià)。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的方法有：以現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)的動(dòng)態(tài)獲利性評(píng)價(jià)和靜態(tài)獲利性評(píng)價(jià)、以資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)比率分析和考慮項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的不確定性分析等。

(一)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，可作不同的分類形式。

1.根據(jù)是否考慮時(shí)間價(jià)值分類

可分為靜態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)。

2.根據(jù)指標(biāo)的性質(zhì)分類

可以分為時(shí)間性指標(biāo)、價(jià)值性指標(biāo)、比率性指標(biāo)。

(二)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法

1.財(cái)務(wù)盈利能力評(píng)價(jià)

財(cái)務(wù)盈利能力評(píng)價(jià)主要考察投資項(xiàng)目投資的盈利水平。為此目的，需編制全部投資現(xiàn)金流量表、自有資金現(xiàn)金流量表和損益表三個(gè)基本財(cái)務(wù)報(bào)表。計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、投資回收期、投資收益率等指標(biāo)。

(1)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNpV)。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指把項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)金流量，按照一個(gè)給定的標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率(基準(zhǔn)收益率)折算到建設(shè)期初(項(xiàng)目計(jì)算期第一年年初)的現(xiàn)值之和。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是考察項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。其表達(dá)式為：

FNpV=∑(CI-Co)t(1+ic)-t

式中FNpV-財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值;

(CI-Co)t-第t年的凈現(xiàn)金流量;

n-項(xiàng)目計(jì)算期;

ic-標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率。

如果項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，各年凈現(xiàn)金流量相等，均為A，投資現(xiàn)值為Kp，則：

FNpV=Ax(p/A，ic，n)-Kp

如果項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，各年凈現(xiàn)金流量不相等，則財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值只能按照公式計(jì)算。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值表示建設(shè)項(xiàng)目的收益水平超過(guò)基準(zhǔn)收益的額外收益。該指標(biāo)在用于投資方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于等于零，項(xiàng)目可行。

(2)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年財(cái)務(wù)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率，也就是使項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率，其表達(dá)式為：

∑(CI-Co)tX(1+FIRR)-t=0(t=1―n)

式中FIRR-財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率;

其他符號(hào)意義同前。

財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是反映項(xiàng)目實(shí)際收益率的一個(gè)動(dòng)態(tài)指標(biāo)，該指標(biāo)越大越好。一般情況下，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于等于基準(zhǔn)收益率時(shí)，項(xiàng)目可行。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的計(jì)算過(guò)程是解一元n次方程的過(guò)程，只有常規(guī)現(xiàn)金流量才能保證方程式有唯一解。當(dāng)建設(shè)項(xiàng)目期初一次投資，項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量相等時(shí)，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的計(jì)算過(guò)程如下：

1)計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)(p/A，F(xiàn)IRR，n)=K/R;

2)查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找到與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個(gè)系數(shù)(p/A，i1，n)和(p/A，i2，n)以及對(duì)應(yīng)的i1、i2，滿足(p/A，il，n)>K/R>(p/A，i2，n);

3)用插值法計(jì)算FIRR：

(FIRR-I)/(i1―i2)=[K/R-(p/A，i1，n)]/[(p/A，i2，n)―(p/A，il，n)] 若建設(shè)項(xiàng)目現(xiàn)金流量為一般常規(guī)現(xiàn)金流量，則財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的計(jì)算過(guò)程為：

1)首先根據(jù)經(jīng)驗(yàn)確定一個(gè)初始折現(xiàn)率ic.

2)根據(jù)投資方案的現(xiàn)金流量計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNpV(i0)。

3)若FNpV(io)=0，則FIRR=io;

若FNpV(io)>0，則繼續(xù)增大io;

若FNpV(io)<0，則繼續(xù)減小io.

4)重復(fù)步驟3)，直到找到這樣兩個(gè)折現(xiàn)率i1和i2，滿足FNpV(i1)>0，F(xiàn)NpV(i2)<0，其中i2-il一般不超過(guò)2%-5%。

5)利用線性插值公式近似計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR.其計(jì)算公式為：

(FIRR-i1)/(i2-i1)=NpVl/(NpV1-NpV2)

(3)投資回收期。投資回收期按照是否考慮資金時(shí)間價(jià)值可以分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。

1)靜態(tài)投資回收期。靜態(tài)投資回收期是指以項(xiàng)目每年的凈收益回收項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間，是考察項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo)。這里所說(shuō)的全部投資既包括固定資產(chǎn)投資，又包括流動(dòng)資金投資。項(xiàng)目每年的凈收益是指稅后利潤(rùn)加折舊。靜態(tài)投資回收期的表達(dá)式如下：

∑(CI-Co)t=0(t=1―pt)

式中

pt―靜態(tài)投資回收期;

CI―現(xiàn)金流人;

Co―現(xiàn)金流出;

(CI-Co)t-第t年的凈現(xiàn)金流量。

靜態(tài)投資回收期一般以“年”為單位，自項(xiàng)目建設(shè)開始年算起。當(dāng)然也可以計(jì)算自項(xiàng)目建成投產(chǎn)年算起的靜態(tài)投資回收期，但對(duì)于這種情況，需要加以說(shuō)明，以防止兩種情況的混淆。如果項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，每年的凈收益相等，則投資回收期可用下式計(jì)算：

pt―K/NB+Tk

式中

K―全部投資;

NB―每年的凈收益;

Tk-項(xiàng)目建設(shè)期。

如果項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同，則靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得。其計(jì)算公式為：

pt=累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份-1+(上一年度累計(jì)現(xiàn)金流量的絕對(duì)值)/(當(dāng)年凈現(xiàn)金流量)

當(dāng)靜態(tài)投資回收期小于等于基準(zhǔn)投資回收期時(shí)，項(xiàng)目可行。

2)動(dòng)態(tài)投資回收期。

動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮了資金時(shí)間價(jià)值的情況下，以項(xiàng)目每年的凈收益回收項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。這個(gè)指標(biāo)主要是為了克服靜態(tài)投資回收期指標(biāo)沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)而提出的。動(dòng)態(tài)投資回收期的表達(dá)式如下：

∑(CI-Co)t(1+ic)-t=0(t=0~p，t)

式中p，t―動(dòng)態(tài)投資回收期。

其他符號(hào)含義同前。

p，t=累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份―1

+(上一年度累計(jì)現(xiàn)金流量的絕對(duì)值)/(當(dāng)年凈現(xiàn)金流量)

動(dòng)態(tài)投資回收期是在考慮了項(xiàng)目合理收益的基礎(chǔ)上收回投資的時(shí)間，只要在項(xiàng)目壽命期結(jié)束之前能夠收回投資，就表示項(xiàng)目已經(jīng)獲得了合理的收益。因此，只要?jiǎng)討B(tài)投資回收期不大于項(xiàng)目壽命期，項(xiàng)目就可行。

(4)投資收益率。

投資收益率又稱投資效果系數(shù)，是指在項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后，其每年的凈收益與項(xiàng)目全部投資的比率，是考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)。其表達(dá)式為：

投資收益率=年凈收益/項(xiàng)目全部受益X100%

當(dāng)項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份內(nèi)各年的收益情況變化幅度較大時(shí)，可用年平均凈收益替代年凈收益，計(jì)算投資收益率。在采用投資收益率對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，投資收益率不小于行業(yè)平均的投資收益率(或投資者要求的最低收益率)，項(xiàng)目即可行。投資收益率指標(biāo)由于計(jì)算口徑不同，又可分為投資利潤(rùn)率、投資利稅率、資本金利潤(rùn)率等指標(biāo)。

投資利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/投資總額

投資利稅率=(利潤(rùn)總額+銷售稅金及附加)/投資總額

資本金利潤(rùn)率=稅后利潤(rùn)/資本金

2.清償能力評(píng)價(jià)

投資項(xiàng)目的資金構(gòu)成一般可分為借入資金和自有資金。自有資金可長(zhǎng)期使用，而借入資金必須按期償還。項(xiàng)目的投資者自然要關(guān)心項(xiàng)目?jī)攤芰?借入資金的所有者-債權(quán)人也非常關(guān)心貸出資金能否按期收回本息。因此，償債分析是財(cái)務(wù)分析中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。

(1)貸款償還期分析。

項(xiàng)目?jī)攤芰Ψ治隹稍诰幹瀑J款償還表的基礎(chǔ)上進(jìn)行。為了表明項(xiàng)目的償債能力，可按盡早還款的方法計(jì)算。在計(jì)算中，貸款利息一般作如下假設(shè)：長(zhǎng)期借款：當(dāng)年貸款按半年計(jì)息，當(dāng)年還款按全年計(jì)息。假設(shè)在建設(shè)期借入資金，生產(chǎn)期逐期歸還，則：

建設(shè)期年利息=(年初借款累計(jì)+本年借款/2)X年利率

生產(chǎn)期年利息=年初借款累計(jì)X年利率

流動(dòng)資金借款及其他短期借款按全年計(jì)息。貸款償還期的計(jì)算公式與投資回收期公式相似，公式為：

貸款償還期=償清債務(wù)年分?jǐn)?shù)-1+(償清債務(wù)當(dāng)年應(yīng)付的本息)/(當(dāng)年可用于償清的資金總額)

貸款償還期小于等于借款合同規(guī)定的期限時(shí)，項(xiàng)目可行。

(2)資產(chǎn)負(fù)債率。

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

資產(chǎn)負(fù)債率反映項(xiàng)目總體償債能力。這一比率越低，則償債能力越強(qiáng)。但是資產(chǎn)負(fù)債率的高低還反映了項(xiàng)目利用負(fù)債資金的程度，因此該指標(biāo)水平應(yīng)適當(dāng)。

(3)流動(dòng)比率。

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額

該指標(biāo)反映企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。該比率越高，單位流動(dòng)負(fù)債將有更多的流動(dòng)資產(chǎn)作保障，短期償債能力就越強(qiáng)。但是可能會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)利用效率低下，影響項(xiàng)目效益。因此，流動(dòng)比率一般為2：1較好。 (4)速動(dòng)比率。

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額

該指標(biāo)反映了企業(yè)在很短時(shí)間內(nèi)償還短期債務(wù)的能力。速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)―存貨，是流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)最快的部分，速動(dòng)比率越高，短期償債能力越強(qiáng)。同樣，速動(dòng)比率過(guò)高也會(huì)影響資產(chǎn)利用效率，進(jìn)而影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。因此，速動(dòng)比率一般為1左右較好。

3.不確定性分析

(1)盈虧平衡分析。盈虧平衡分析的目的是尋找盈虧平衡點(diǎn)，據(jù)此判斷項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，為投資決策提供科學(xué)依據(jù)。盈虧平衡點(diǎn)就是盈利與虧損的分界點(diǎn)，在這一點(diǎn)“項(xiàng)目總收益=項(xiàng)目總成本”。項(xiàng)目總收益(TR)及項(xiàng)目總成本(TC)都是產(chǎn)量(Q)的函數(shù)，根據(jù)TC、TR與Q的關(guān)系不同，盈虧平衡分析分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。在線性盈虧平衡分析中：

TR=p(1-t)p

TC=F+VQ

式中

TR-表示項(xiàng)目總收益;

p-表示產(chǎn)品銷售價(jià)格;

t-表示銷售稅率;

TC-表示項(xiàng)目總成本;

F-表示固定成本;

V-表示單位產(chǎn)品可變成本;

Q-表示產(chǎn)量或銷售量。

令TR=TC即可分別求出盈虧平衡產(chǎn)量、盈虧平衡價(jià)格、盈虧平衡單位產(chǎn)品可變成本、盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率。它們的表達(dá)式分別為：

盈虧平衡產(chǎn)量Q*=F/[p(1-t)-V]

盈虧平衡價(jià)格p*=(F-VQ)/[(1-t)*Qc

盈虧平衡單位產(chǎn)品可變成本V*=p(1-t)-F/Qc

盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率a*=Q*/Qc×100%

式中Qc―設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力

盈虧平衡產(chǎn)量表示項(xiàng)目的保本產(chǎn)量，盈虧平衡產(chǎn)量越低，項(xiàng)目保本越容易，則項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越低;盈虧平衡價(jià)格表示項(xiàng)目可接受的最低價(jià)格，該價(jià)格僅能收回成本，該價(jià)格水平越低，表示單位產(chǎn)品成本越低，項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力就越強(qiáng);盈虧平衡單位產(chǎn)品可變成本表示單位產(chǎn)品可變成本的最高上限，實(shí)際單位產(chǎn)品可變成本低于V*時(shí)，項(xiàng)目盈利。因此，V*越大，項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。

(2)敏感性分析。

敏感性分析是通過(guò)分析、預(yù)測(cè)項(xiàng)目主要影響因素發(fā)生變化時(shí)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)(如NpV、工RR等)的影響，從中找出敏感因素，并確定其影響程度的一種分析方法。敏感性分析的核心是尋找敏感因素，并將其按影響程度大小排序。敏感性分析根據(jù)同時(shí)分析敏感因素?cái)?shù)量的多少分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。這里簡(jiǎn)要介紹一下單因素敏感性分析中敏感因素的確定方法。

1)相對(duì)測(cè)定法。即設(shè)定要分析的因素均從初始值開始變動(dòng)，且假設(shè)各個(gè)因素每次均變動(dòng)相同的幅度，然后計(jì)算在相同變動(dòng)幅度下各因素對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度，即靈敏度，靈敏度越大的因素越敏感。在單因素敏感性分析圖上，表現(xiàn)為變量因素的變化曲線與橫坐標(biāo)相交的角度(銳角)越大的因素越敏感。

靈敏度(β)=評(píng)價(jià)指標(biāo)變化程度/變量因素變化幅度=│(Y1-Y0)/Y0│/│ΔXi│

2)絕對(duì)測(cè)定法。

讓經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)等于其臨界值，然后計(jì)算變

量因素的取值，假設(shè)為X1，變量因素原來(lái)的取值為Xo，則該變量因素最大允許變化范圍為│X1-X0│/│ΔXi│最大允許變化范圍越小的因素越敏感。在單因素敏感性分析圖上，表現(xiàn)為變量因素的變化曲線與評(píng)價(jià)指標(biāo)臨界值曲線相交的橫截距越小的因素越敏感。

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