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試題五(20分)
某企業(yè)擬投資一個項目,估算總投資ll 913萬元。預(yù)計年銷售收入6 488萬元,稅后財務(wù)內(nèi)部收益率(IRR)為11.59%。該項目存在兩個主要風(fēng)險變量,即產(chǎn)品銷售價格和關(guān)鍵原料價格可能與預(yù)期有所不同。產(chǎn)品銷售價格估計值為3 500元/噸,該關(guān)鍵原料價格估計值為400元,公斤,產(chǎn)品銷售價格可能出現(xiàn)三種情況:有50%的可能為原估計值3 500元/噸,有30%的可能為3 000元/噸,有20%的可能為2 500元,噸;該關(guān)鍵原料的價格可能出現(xiàn)兩種情況:有70%的可能為原估計值400元/公斤,有30%的可能為450元/公斤。各種可能出現(xiàn)的情況以及對應(yīng)的IRR見表3.
表3產(chǎn)品銷售價格與原材料價格不同情況下對應(yīng)的IRR
狀態(tài) 產(chǎn)品銷售價格(元/噸) 原料價格(元/公斤) IRR(%) 1 3 500 400 11.59 2 3 500 450 11.23 3 3 000 400 8.56 4 3 000 450 8.17 5 2 500 400 5.19 6 2 500 450 4.75
問題:
1.畫出概率樹。
2.運用概率樹分析方法,計算IRR的期望值。
知識點:
本題涉及教材第九章風(fēng)險概率分析方法的內(nèi)容,《考試大綱》的基本要求是:了解蒙特卡洛法;熟悉風(fēng)險概率估計方法;掌握概率樹分析法。風(fēng)險分析對項目決策分析非常重要,這是當(dāng)前項目前期工作中的薄弱環(huán)節(jié),新的可行性研究指南中強調(diào)要加強項目風(fēng)險分析。風(fēng)險概率分析是定量風(fēng)險分析的主要方法,本章對蒙特卡洛模擬、風(fēng)險概率估計和概率樹進行了介紹,蒙特卡洛模擬需要借助計算機手段計算,只要了解原理即可,應(yīng)該重點掌握概率樹分析方法。
答案:
1.概率樹可以有兩種畫法
2.首先計算各種狀態(tài)發(fā)生的可能性,即聯(lián)合概率:
第一種狀態(tài)發(fā)生的可能性:50%×70%=35%,IRR=11.59%
第二種狀態(tài)發(fā)生的可能性:50%×30%=15%,IRR=11.23%
第三種狀態(tài)發(fā)生的可能性:30%×70%=21%,IRR=8.56%
第四種狀態(tài)發(fā)生的可能性:30%X 30%=9%,IRR=8.17%
第五種狀態(tài)發(fā)生的可能性:20%×70%=14%,IRR=5.19%
第六種狀態(tài)發(fā)生的可能性:20%×30%=6%,IRR=4.75%
然后計算IRR的期望值=35%×ll.59%+15%X ll.23%+21%×8.56%+9%×8.17%
+14X 5.19%+6%×4.75%=9.29%
點評:風(fēng)險概率分析的題目往往因計算規(guī)模大而要借助計算機運算,因此,考題中只能給出較多的條件,重點考核大家對于風(fēng)險分析原理的理解,概率樹分析還可以與財務(wù)分析結(jié)合在一起出題加大難度和綜合性,希望注意。詳見教材Pl96——P199.
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(責(zé)任編輯:中大編輯)
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