第三節(jié) 貨幣政策的實施

一、貨幣政策的實施依據(jù)

宏觀經(jīng)濟分析是貨幣政策實施的最重要依據(jù)。貨幣政策工具、貨幣政策中介目標、貨幣政策最終目標三大基本要素構(gòu)造了貨幣政策調(diào)控系統(tǒng)。中央銀行實施宏觀調(diào)控則要進行貨幣政策決策，系統(tǒng)本身并不具有自動決策的功能。決策的正確與否至關(guān)重要，而正確的決策必須依賴于決策支持系統(tǒng)對宏觀經(jīng)濟的深入分析。

(一)總量和結(jié)構(gòu)的平衡分析

1.總供給與總需求的平衡分析

總供給是指整個經(jīng)濟社會所提供的商品和勞務(wù)總量，統(tǒng)計量一般用國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP表示;總需求是指整個經(jīng)濟社會對商品和勞務(wù)的需求總量，統(tǒng)計量一般用投資需求I，消費需求C、凈出口需求X—M三者之和表示?？偣┣蟮牟黄胶庠谑袌鼋?jīng)濟中引起物價水平的變動：當GDP>I+C+(X-M)時。物價下降;當GDP<I+C+(X-M)時，物價上升。

2.供給與需求的結(jié)構(gòu)平衡分析

供給、需求結(jié)構(gòu)是指部門、產(chǎn)業(yè)的供給、需求結(jié)構(gòu)，不是微觀的產(chǎn)品供給、需求結(jié)構(gòu)。實踐證明，總量平衡結(jié)構(gòu)不一定平衡，結(jié)構(gòu)平衡總量一定平衡。我國改革以來的幾次通貨膨脹，都帶有明顯的結(jié)構(gòu)失衡特征：需求大于供給的部類、產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品價格被拉高，再以成本因素影響到供給大于需求或供給需求大體平衡的部類產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品價格也無法下降，甚至跟著上升，以至總體價格水平上升。

(二)貨幣當局概覽和貨幣概覽分析

1.貨幣當局概覽

貨幣當局概強，實際上就是經(jīng)過整理簡化了的中央銀行資產(chǎn)負債表(參見本章第一節(jié))。它是貨幣統(tǒng)計體系的基礎(chǔ)，也是分析、研究一國貨幣狀況最重要的資料。該概覽通過基礎(chǔ)貨幣(中央銀行負債)的形成、使用及其結(jié)構(gòu)，描述中央銀行貨幣政策工具的操作及其傳導(dǎo)過程，反映基礎(chǔ)貨幣與貨幣供應(yīng)量、信貸總額、政府預(yù)算以及國際收支之間的關(guān)系及相互影響。

2.存款銀行貨幣概覽

存款銀行即通常所稱的“商業(yè)銀行”，這些機構(gòu)是金融業(yè)的主體，因而是中央銀行最重要的監(jiān)控對象。存款銀行貨幣概覽，是經(jīng)過整理、歸并、簡化的存款銀行資產(chǎn)負債表。該概覽反映存款銀行資產(chǎn)負債的概貌及其與中央銀行的信貸關(guān)系。該概覽的資產(chǎn)方有：①國外資產(chǎn);②國內(nèi)信貸;③儲備資產(chǎn)，即法定準備金存款、備付金存款及庫存現(xiàn)金;④購買政府債券。負債方有：①活期存款;②定期存款和外匯存款及其他存款;③中央銀行借款;④其他項目(凈)。

3.貨幣概覽

貨幣概覽是將貨幣當局概覽和存款銀行貨幣概覽歸并，剔除中央銀行與存款銀行之間的信貸往來而合成的。編制貨幣概覽可以計算貨幣供應(yīng)量;從金融角度分析貨幣供應(yīng)量的形成和變化，以及其與政府預(yù)算、國際收支、國內(nèi)經(jīng)濟部門之間的聯(lián)系。它是觀察、分析貨幣狀況的基本工具。貨幣概覽見表9-2。

注：表中負債方的“其他項目”(凈)：包括信貸基金尚未分配的當年結(jié)益及其他項目的凈頸，這既是一個資本項目.又是一個平衡項目。

根據(jù)貨幣概覽表可以歸納幾個重要的分析等式：

M1=國外資產(chǎn)(凈)+國內(nèi)信貸一其他項目(凈) (9-1)

式中：國外資產(chǎn)(凈)=金銀占款+外匯占款+在國際金融組織的資產(chǎn)(凈) (9-2)

國內(nèi)信貸=貸款+財政借款(凈) (9-3)

M2=M1+準貨幣 (9-4)

式中： M2=流通中現(xiàn)金+單位活期存款 (9-5)

準貨幣=單位定期存款+儲蓄存款 (9-6)

從(9-1)式可知，如果廣義貨幣增長很多，從影響貨幣供給的角度分析：一是國外資產(chǎn)(凈)的變動，二是國內(nèi)信貸的變動，三是其他項目(凈)的變動。如果是國外資產(chǎn)(凈)的變動影響大，可進一步分析金銀占款、外匯占款和在國際金融組織的資產(chǎn)(凈)及影響其變動的因素;如果是國內(nèi)信貸的變動影響大，可進一步分析貸款的內(nèi)部構(gòu)成和財政借款(凈)及影響其變動的因素;如果是其他項目(凈)的變動影響大，則進一步分析其他項目(凈)的構(gòu)成及影響其變動的因素。

從(9-4)式可知，從廣義貨幣的構(gòu)成方面分析：一是的變動，二是準貨幣的變動。

如果是的變動影響大?？蛇M一步分析流通中現(xiàn)金及單位活期存款及影響其變動的因索;如果是準貨幣的變動影響大，可進一步分析單位定期存款和儲蓄存款及影響其變動的因素。除以上兩方面的分析外，還有更深入細致的經(jīng)濟周期分析、投資分析、消費分析、國際收支分析、政府收支分析、企業(yè)收支分析、工業(yè)景氣分析、儲蓄分析、價格及通貨膨脹分析等專項調(diào)查分析。實施宏觀調(diào)控，只有分析研究在先，決策在后，才能提高決策的科學(xué)性。減少決策失誤。

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（責任編輯：中大編輯）

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