本文主要介紹2012年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試金融專業(yè)知識(shí)與實(shí)務(wù)第二章利率與金融資產(chǎn)定價(jià)第四節(jié)金融資產(chǎn)定價(jià)中利率與金融資產(chǎn)定價(jià)的歸納筆記，希望本文能夠幫助您更好的全面了解2012年經(jīng)濟(jì)師考試的相關(guān)重點(diǎn)!!

第四節(jié)　金融資產(chǎn)定價(jià)

一、利率與金融資產(chǎn)定價(jià)

有價(jià)證券價(jià)格實(shí)際上是以一定市場(chǎng)利率和預(yù)期收益率為基礎(chǔ)計(jì)算得出的現(xiàn)值。

(一)債券定價(jià)(掌握)

有價(jià)證券交易價(jià)格主要依據(jù)貨幣的時(shí)間價(jià)值即未來收益的現(xiàn)值確定。

債券價(jià)格分債券發(fā)行價(jià)和債券轉(zhuǎn)讓價(jià)。

債券的發(fā)行價(jià)格通常根據(jù)票面金額決定，特殊情況下采取折價(jià)或溢價(jià)的方式。

債券的流通轉(zhuǎn)讓價(jià)格由債券的票面金額、利率(票面利率、市場(chǎng)利率或預(yù)期收益率)和實(shí)際持有期限三個(gè)因素決定。

1.到期一次還本付息債券定價(jià)

P為交易價(jià)格，S為到期日本利和，r為利率或貼現(xiàn)率

例：假若面額為100元的債券，不支付利息，貼現(xiàn)出售，期限1年，收益率3%，到期一次歸還，則該債券的價(jià)格為：

2.分期付息到期歸還本金債券定價(jià)

(4)結(jié)論

市場(chǎng)利率>債券收益率(票面利率)，折價(jià)發(fā)行

市場(chǎng)利率<債券票面利率，溢價(jià)發(fā)行

市場(chǎng)利率=債券票面利率，等價(jià)發(fā)行

3.債券期限若為永久，其價(jià)格確定與股票價(jià)格計(jì)算相同(見以下股票定價(jià)內(nèi)容)。

(二)股票定價(jià)(掌握)

股票價(jià)格由預(yù)期收入和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率決定。股票的價(jià)格等于未來每一期預(yù)期收入的現(xiàn)值之和。當(dāng)未來每一期的預(yù)期收入相等時(shí)(無限期系列現(xiàn)金流的現(xiàn)值)，

所以，股票價(jià)格=預(yù)期股息收入/市場(chǎng)利率

股票價(jià)格主要取決于收益和利率兩因素;股票價(jià)格與收益成正比，與利率成反比。

P=Y/r

例：某股票年末每股稅后利潤(rùn)0.4元，市場(chǎng)利率為5%，則該股價(jià)格：

P= 0.4/5%=8元

因此：當(dāng)該股市價(jià)

當(dāng)該股市價(jià)>P時(shí)，投資者應(yīng)該賣出該股票;

當(dāng)該股市價(jià)=P時(shí)，投資者應(yīng)該繼續(xù)持有或賣出該股票;

由市盈率計(jì)算股票價(jià)格

市盈率=股票價(jià)格/每股稅后盈利

股票發(fā)行價(jià)格=預(yù)計(jì)每股稅后盈利*市場(chǎng)平均市盈率

例：若上題平均市盈率為20倍，則股票價(jià)格為：

P=0.4*20=8元

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