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第十章　企業(yè)價值評估

考試預測：10-15分，如果出大題可能會在市場法上，也就是381頁的例題形式。也可能和商譽結(jié)合出計算題。選擇題集中在收益與企業(yè)價值及折現(xiàn)率之間的關(guān)系，同時有少量計算性選擇題。

第一節(jié)　企業(yè)價值評估及其特點

一、企業(yè)的定義及其特點

(二)企業(yè)作為一類特殊的資產(chǎn)，具有自身的特點：

1.盈利性

企業(yè)作為一類特殊的資產(chǎn)，其經(jīng)營目的就是盈利

2.持續(xù)經(jīng)營性

持續(xù)經(jīng)營是保證正常盈利的一個重要方面。

3.整體性

各個要素資產(chǎn)可以被整合為具有良好整體功能的資產(chǎn)綜合體。整體性是企業(yè)區(qū)別于其他資產(chǎn)的一個重要特征。

4.權(quán)益可分性

企業(yè)的權(quán)益可分為股東全部權(quán)益和股東部分權(quán)益

二、企業(yè)價值評估對象的界定

2.企業(yè)價值評估具有以下特點：

(1)評估對象是由多個或多種單項資產(chǎn)組成的資產(chǎn)綜合體;

(2)決定企業(yè)價值高低的因素，是企業(yè)的整體獲利能力;

(3)企業(yè)價值評估是一種整體性評估。

第二節(jié)　企業(yè)價值評估的范圍界定

一、企業(yè)價值評估的一般范圍

1.從產(chǎn)權(quán)的角度界定，企業(yè)價值評估的一般范圍應(yīng)該是企業(yè)產(chǎn)權(quán)涉及的全部資產(chǎn)

2.企業(yè)價值評估的范圍包括

⑴企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體自身擁有并投入經(jīng)營的部分

⑵企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體自身擁有未投入經(jīng)營部分

⑶企業(yè)實際擁有但尚未辦理產(chǎn)權(quán)的資產(chǎn)等。

⑷雖不為企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體自身占用及經(jīng)營，但可以由企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體控制的部分

如全資子公司、控股子公司，以及非控股公司中的投資部分;企業(yè)擁有的非法人資格的派出機構(gòu)、分部及第三產(chǎn)業(yè);

二、企業(yè)價值評估中的有效資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)

有效資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)的劃分及其定義的都是特指的，僅僅在企業(yè)價值評估具體操作中使用，這些定義并不具有一般性。

1.企業(yè)價值評估中按照具體資產(chǎn)在企業(yè)中發(fā)揮的功效，劃分為有效資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)

⑴有效資產(chǎn)

指企業(yè)中正在運營或雖未正在運營但具有潛在運營經(jīng)營能力，并能對企業(yè)盈利能力做出貢獻、發(fā)揮作用的資產(chǎn)。

⑵溢余資產(chǎn)

指企業(yè)中不能參與生產(chǎn)經(jīng)營，不能對企業(yè)盈利能力做出貢獻的非經(jīng)營性資產(chǎn)、閑置資產(chǎn)，以及雖然是經(jīng)營性的資產(chǎn)，但在被評估企業(yè)已失去經(jīng)營能力和獲利能力的資產(chǎn)的總稱

2.劃分有效資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)的意義

⑴有效資產(chǎn)是企業(yè)價值評估的基礎(chǔ)，溢余資產(chǎn)雖然也可能有交換價值，但溢余資產(chǎn)的交換價值與有效資產(chǎn)價值的決定因素、形成路徑是有差別的。

⑵正確界定與區(qū)分有效資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)，將企業(yè)的有效資產(chǎn)作為運用各種評估途徑與方法評估企業(yè)價值的基本范圍或具體操作范圍，對溢余資產(chǎn)單獨進行評估或進行其他技術(shù)處理。

三、在界定企業(yè)價值評估一般范圍及有效資產(chǎn)與溢余資產(chǎn)時，應(yīng)注意以下幾點：

⑴對于在評估時點產(chǎn)權(quán)不清的資產(chǎn)，應(yīng)劃為“待定產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)”，可以列入企業(yè)價值評估的一般范圍，但在具體操作時，應(yīng)做特殊處理和說明，并需要在評估報告中披露

⑵在產(chǎn)權(quán)清晰的基礎(chǔ)上，對企業(yè)的有效資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)進行區(qū)分

在進行區(qū)分時應(yīng)注意把握以下幾點：

①對企業(yè)有效資產(chǎn)的判斷，應(yīng)以該資產(chǎn)對企業(yè)盈利能力形成的貢獻為基礎(chǔ)，不能背離這一原則;

②在有效資產(chǎn)的貢獻下形成的企業(yè)的盈利能力，應(yīng)是企業(yè)的正常盈利能力，由于偶然因素而形成的短期盈利及相關(guān)資產(chǎn)，不能作為判斷企業(yè)盈利能力和劃分有效資產(chǎn)的依據(jù);

③評估人員應(yīng)對企業(yè)價值進行客觀揭示，如企業(yè)的出售方擬進行企業(yè)資產(chǎn)重組，則應(yīng)以不影響企業(yè)盈利能力為前提。

⑶在企業(yè)價值評估中，對溢余資產(chǎn)有兩種處理方式：

①進行“資產(chǎn)剝離”，在運用多種評估途徑及其方法進行有效資產(chǎn)及其企業(yè)價值評估前，將企業(yè)的溢余資產(chǎn)單獨剝離出去，溢余資產(chǎn)的價值不作為企業(yè)價值的組成部分，作為獨立的部分進行單獨處理，并在評估報告中予以披露;

②在運用多種評估途徑及其方法進行有效資產(chǎn)及其企業(yè)價值評估前，將企業(yè)的溢余資產(chǎn)單獨剝離出去，用適合溢余資產(chǎn)的評估方法將其進行單獨評估，并將評估值加總到企業(yè)價值評估的最終結(jié)果之中，并在評估報告中予以披露。

⑷如企業(yè)出售方擬通過“填平補齊”的方法對影響企業(yè)盈利能力的薄弱環(huán)節(jié)進行改進時，評估人員應(yīng)著重判斷該改進對正確揭示企業(yè)盈利能力的影響。

就目前我國的具體情況而言，該改進應(yīng)主要針對由工藝“瓶頸”和資金“瓶頸”等因素所導致的企業(yè)盈利能力的薄弱環(huán)節(jié)。

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（責任編輯：中大編輯）

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