漯河剿簇物流有限公司

第五節(jié)   事業(yè)單位企業(yè)化財(cái)務(wù)管理

大綱要求：

實(shí)施企業(yè)化財(cái)務(wù)管理的事業(yè)單位類型；籌資決策方法；投資決策方法；成本控制方法，成本核算的方法和內(nèi)容；借鑒企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法的財(cái)務(wù)分析。

知識(shí)點(diǎn)一、實(shí)施企業(yè)化財(cái)務(wù)管理的事業(yè)單位類型（了解）

事業(yè)單位企業(yè)化財(cái)務(wù)管理：指事業(yè)單位將自己視同企業(yè)單位，采用企業(yè)財(cái)務(wù)管理的方法進(jìn)行財(cái)務(wù)管理。

實(shí)施企業(yè)化財(cái)務(wù)管理的事業(yè)單位類型：經(jīng)營(yíng)性事業(yè)單位，向社會(huì)提供具有排他性和競(jìng)爭(zhēng)性的產(chǎn)品，有足夠的收入，依靠資金完全可以彌補(bǔ)相應(yīng)的費(fèi)用，不需要國(guó)家財(cái)政撥款。如林場(chǎng)、劇團(tuán)、文化館、體育場(chǎng)等。

知識(shí)點(diǎn)二、現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念與價(jià)值衡量（?？键c(diǎn)）

（一）時(shí)間價(jià)值觀念

時(shí)間價(jià)值即貨幣時(shí)間價(jià)值或資金時(shí)間價(jià)值，指在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)條件下，將貨幣投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，經(jīng)過(guò)時(shí)間的推移，會(huì)產(chǎn)生一定的增值，會(huì)獲得社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，通常用相對(duì)數(shù)指標(biāo)表示，用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率表示---短期國(guó)債的利率（我國(guó)）

（二）時(shí)間價(jià)值的衡量

時(shí)間價(jià)值的計(jì)算采用復(fù)利方式。復(fù)利，指利息要不斷加入到本金當(dāng)中計(jì)算下一期的利息。已知現(xiàn)值秋終值的公式為：

　　 f= p(1 + r)ⁿ 

復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的對(duì)稱概念，指未來(lái)一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，或者說(shuō)是為取得將來(lái)一定復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)本利和現(xiàn)在所需要的本金。

復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式如下：

 

（三）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念

風(fēng)險(xiǎn)是指結(jié)果的不確定性，在財(cái)務(wù)上就是指收益的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指冒風(fēng)險(xiǎn)所得到的保持，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，指人們因冒風(fēng)險(xiǎn)而期望得到的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的額外報(bào)酬。

（四）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的衡量

數(shù)學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)定義：一個(gè)隨機(jī)經(jīng)濟(jì)事件未來(lái)的收益率存在多種可能的結(jié)果，若能預(yù)知這些可能的結(jié)果，并能夠預(yù)知每一種可能的結(jié)果飛發(fā)生的概率，則認(rèn)為該隨機(jī)經(jīng)濟(jì)事件是風(fēng)險(xiǎn)型經(jīng)濟(jì)事件，該隨機(jī)經(jīng)濟(jì)事件存在風(fēng)險(xiǎn)。

相關(guān)公式：

結(jié)論：在期望收益率相等的情況下，標(biāo)準(zhǔn)利差越大風(fēng)險(xiǎn)越大。不論期望收益率相等與否，標(biāo)準(zhǔn)利差率越大則風(fēng)險(xiǎn)越大。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值率=標(biāo)準(zhǔn)離差率×風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)

（五）必要報(bào)酬率

必要報(bào)酬率是指投資項(xiàng)目應(yīng)該達(dá)到的報(bào)酬率。公式為：

必要報(bào)酬率=時(shí)間價(jià)值率+風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值率

 

知識(shí)點(diǎn)三、籌資決策

（一）籌資方式   

籌集資金采用的具體方法。

1、籌資方式的類型

（1）按籌資所形成的權(quán)利義務(wù)關(guān)系不同，分為所有者權(quán)益籌資方式（吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益）和負(fù)債籌資方式（銀行借款、發(fā)行債券、租賃、發(fā)行短期融資券、商業(yè)信用、典當(dāng)）。

（2）按所籌集的資金使用期是否超過(guò)一年，分為長(zhǎng)期籌資方式和短期籌資方式。

（3）按所籌集的資金是否來(lái)自于企事業(yè)單位內(nèi)部，分為內(nèi)部籌資方式（留存收益）和外部籌資方式。

（4）按籌資是否借助于銀行中介，分為直接籌資方式和間接籌資方式。

2、籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)

（1）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：所籌集的資金沒(méi)有固定的到期日，可以長(zhǎng)期使用；沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)，不會(huì)造成財(cái)務(wù)壓力；可以增強(qiáng)單位的信譽(yù)，為負(fù)責(zé)籌資奠定基礎(chǔ)；籌資速度較快，可迅速形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。缺點(diǎn)：資金成本高，股息由稅后利潤(rùn)支付，出資人擁有單位凈資產(chǎn)的要求權(quán)；影響單位控制權(quán)，出資人有權(quán)參與決策；股權(quán)不便于流通轉(zhuǎn)讓，出資人一旦想退出可能會(huì)導(dǎo)致企事業(yè)單位經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的中止。

（2）留存收益的優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：所籌集的資金沒(méi)有固定的到期日，可以長(zhǎng)期使用；沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)，不會(huì)造成財(cái)務(wù)壓力；可以增強(qiáng)單位的信譽(yù)，為負(fù)責(zé)籌資奠定基礎(chǔ)；籌資速度快，沒(méi)有籌資費(fèi)用；不增加股份數(shù)量，不影響單位控制權(quán)。缺點(diǎn)：資金成本高，因資金屬于所有者權(quán)益，股東會(huì)要求較高的報(bào)酬；留存的利潤(rùn)是否有確實(shí)的現(xiàn)金流，決定于單位收益的質(zhì)量。

（3）銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)。（按還款期限是否超過(guò)一年分為長(zhǎng)期借款和短期借款；按是否有擔(dān)保條件分為信用借款和擔(dān)保借款；擔(dān)保借款又可分為保證借款、抵押借款和質(zhì)押借款）

優(yōu)點(diǎn)：資金成本低，利息一般為固定且較低，可抵減所得稅而獲得稅上利益；籌資的速度較快；借款彈性較好，借款的基本條款可協(xié)商修改；不影響單位控制權(quán)；在利潤(rùn)水平較高的情況下，債權(quán)人依然只能獲得固定的利息，超額利潤(rùn)由股東享有，可帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益。

缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，須按期還本付息；限制性條款較多，影響單位資金的自由運(yùn)用；籌資數(shù)額有限，銀行一般對(duì)企事業(yè)單位規(guī)定有授信額度；一旦發(fā)生虧損，債權(quán)人一般仍會(huì)獲得利息，虧損后果由股東承擔(dān)，造成財(cái)務(wù)杠桿損失。

（4）租賃的優(yōu)缺點(diǎn)。

優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快，容易取得所需資產(chǎn)；分期支付租金比一次性還本付息更容易，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；通過(guò)提取折舊或?qū)⒆饨鹆兄в嘘P(guān)費(fèi)用可以抵減所得稅而獲得稅上利益；在一定程度上可以避免固定資產(chǎn)陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；不影響單位控制權(quán)，出租方不會(huì)參與企事業(yè)單位管理。缺點(diǎn)：在負(fù)債籌資方式中其資金成本較高，在財(cái)務(wù)困難的情況下，存在支付的壓力；若不能獲得固定資產(chǎn)的殘值可以看作存在機(jī)會(huì)損失。

 (5)商業(yè)信用的優(yōu)缺點(diǎn)。（通過(guò)賒購(gòu)商品和提前取得客戶款項(xiàng)而產(chǎn)生，具體形式有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款）

優(yōu)點(diǎn)：籌資速度較快；資金成本較低，如不存在銷售折扣則不存在資金成本。

缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；資金使用期限短；籌資數(shù)額有限；籌資范圍小，必須伴隨商品交易。

（6）典當(dāng)?shù)膬?yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：典當(dāng)融資容易取得，動(dòng)產(chǎn)與不動(dòng)產(chǎn)均可典當(dāng)；融資手續(xù)簡(jiǎn)便，立等可??；對(duì)典當(dāng)物品的價(jià)值要求起點(diǎn)低；典當(dāng)行不問(wèn)貸款的用途，資金使用自由。缺點(diǎn)：融資 成本高，除支付利息外，還要支付保管費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)。若到期不能贖回典當(dāng)物品，損失更大；屬于小額融資，數(shù)額有限。

（二）資本成本

資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和資金使用費(fèi)。資本成本有個(gè)別資金成本、綜合資金成本和邊際資金成本之分。

1、個(gè)別資本成本

一般模式。資本成本通常不考慮時(shí)間價(jià)值的一般通用模型計(jì)算，用相對(duì)數(shù)即資本成本率表達(dá)。通用的計(jì)算公式是：

個(gè)別資本成本=年資金使用費(fèi)/籌資額—籌資費(fèi)用=年資金使用費(fèi)/籌資額×（1-籌資費(fèi)率）

（1）吸收直接投資的資金成本

若每年的分紅付息額固定不變，公式如下：

吸收直接投資的資金成本=年固定分紅額/吸收直接投資額×（1-籌資費(fèi)率）

若預(yù)計(jì)未來(lái)第一年的分紅付息額，以后呈固定遞增趨勢(shì)，則公式為：

吸收直接投資的資金成本=預(yù)計(jì)第一年分紅額/吸收直接投資額×（1-籌資費(fèi)率）+紅利遞增率

（2）留存收益的資本成本

若每年的分紅付息額固定不變，公式如下：

吸收直接投資的資金成本=年固定分紅額/吸收直接投資額

若預(yù)計(jì)未來(lái)第一年的分紅付息額，以后呈固定遞增趨勢(shì)，則公式為：

吸收直接投資的資金成本=預(yù)計(jì)第一年分紅額/吸收直接投資額+紅利遞增率

（3）租賃的資本成本

租賃的年資金使用費(fèi)=（累計(jì)租金-租賃籌資額）/租賃年限

租賃的資本成本=租賃的年資金使用費(fèi)×（1-所得稅率）/租賃籌資額×（1-籌資費(fèi)率）

（4）長(zhǎng)期借款的資本成本

長(zhǎng)期借款的資本成本

=借款額×利息率×（1-所得稅率）/借款額×（1-籌資費(fèi)率）

=利息率×（1-所得稅率）/（1-籌資費(fèi)率）

2、綜合資本成本的計(jì)算

企業(yè)綜合資本成本，是以各項(xiàng)個(gè)別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。計(jì)算公式為：

 

【例題】

萬(wàn)達(dá)公司20x5年期末的長(zhǎng)期資本賬面總額為1 000萬(wàn)元，其中：銀行長(zhǎng)期貸款400萬(wàn)元，占40%；長(zhǎng)期債券150萬(wàn)元，占15%；普通股450萬(wàn)元，占45%。長(zhǎng)期貸款、長(zhǎng)期債券和普通股的個(gè)別資本成本分別為：5%、6%、9%。普通股市場(chǎng)價(jià)值為1 600萬(wàn)元，債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值等于賬面價(jià)值。該公司的平均資本成本為：

按賬面價(jià)值計(jì)算：

      = 5%×40%＋6%×15%＋9%×15% = 6.95%

按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算：

                                                          = 8.05%

 

（三）資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)及其管理是企業(yè)籌資管理的核心問(wèn)題。

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系?；I資管理中，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)包括全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比率；狹義的資本結(jié)構(gòu)則指長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益資本構(gòu)成比率。狹義資本結(jié)構(gòu)下，短期債務(wù)作為營(yíng)運(yùn)資金來(lái)管理。本書所指的資本結(jié)構(gòu)通常僅是狹義的資本結(jié)構(gòu)，也就是債務(wù)資本在企業(yè)全部資本中所占的比重。

1、資本結(jié)構(gòu)理論

（1）傳統(tǒng)理論（了解）

（2）權(quán)衡理論（了解）

2、資本結(jié)構(gòu)決策方法

（1）綜合資本成本最低法

（2）企業(yè)價(jià)值最大法

（3）財(cái)務(wù)杠桿衡量法（重點(diǎn)）

財(cái)務(wù)杠桿：指在負(fù)債及其利息不變的情況下，息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致權(quán)益凈利率更大的變動(dòng)。衡量財(cái)務(wù)杠桿程度的指標(biāo)用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，其公式為：

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=權(quán)益凈利率的變化率/息稅前利潤(rùn)的變化率=息稅前利潤(rùn)/息稅前利潤(rùn)-利息

經(jīng)營(yíng)杠桿，是指由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在，銷售量的變動(dòng)會(huì)引起息稅前利潤(rùn)更大的變動(dòng)。測(cè)算經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，是息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的比，計(jì)算公式為：

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)的變化率/銷售量的變化率=邊際貢獻(xiàn)/邊際貢獻(xiàn)-固定成本

由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在，產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)對(duì)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)有放大作用；同樣，由于固定性資本成本的存在，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)普通股收益有放大作用。兩種杠桿共同作用，將導(dǎo)致產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)引起普通股每股收益更大的變動(dòng)。

總杠桿，是指由于固定經(jīng)營(yíng)成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率的現(xiàn)象。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)相乘為總杠桿系數(shù)。

知識(shí)點(diǎn)四、投資決策（?？键c(diǎn)）

（一）長(zhǎng)期投資決策

1、投資項(xiàng)目有效期

投資項(xiàng)目的有效期一般分為建設(shè)期和營(yíng)業(yè)期。建設(shè)期又稱投資期，是固定資產(chǎn)購(gòu)置、建設(shè)階段，直至可以投產(chǎn)營(yíng)業(yè)為止。營(yíng)業(yè)期，是從項(xiàng)目建成投產(chǎn)可以營(yíng)業(yè)開(kāi)始，直至主要固定資產(chǎn)報(bào)廢為止。營(yíng)業(yè)期末的固定資產(chǎn)報(bào)廢點(diǎn)，又稱為投資項(xiàng)目的有效期的終結(jié)點(diǎn)。

2、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流

現(xiàn)金流包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量三個(gè)具體概念。根據(jù)投資項(xiàng)目有效期，可分別測(cè)定建設(shè)期現(xiàn)金流和營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金流。相關(guān)公式如下：

年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量

=年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流入量-年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流出量

=年收入-年付現(xiàn)成本-年所得稅

=年收入-（年?duì)I業(yè)成本-年折舊）-年所得稅

=年收入-年?duì)I業(yè)成本+年折舊-年所得稅

=年稅前利潤(rùn)-年所得稅+年折舊

=年稅后凈利潤(rùn)+年折舊

3、投資決策的非貼現(xiàn)指標(biāo)

（1）投資報(bào)酬率  該指標(biāo)應(yīng)高于單位所確定的決策標(biāo)準(zhǔn)值，而且越高越好。

投資報(bào)酬率=年平均利潤(rùn)/投資總額×100%

（2）投資回收期

在每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，公式如下：

投資回收期=投資總額/年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量

在每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)，需要按年累計(jì)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量，與投資總額相比較，以判斷出投資 回收期。公式如下：

投資回收期=n+至第n年尚未收回的投資額/第（n+1）年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量

=n+（投資總額-第n年累計(jì)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量）/第（n+1）年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量

投資回收期應(yīng)短于單位所確定的決策標(biāo)準(zhǔn)值，而且越短越好。

【例題】

甲企業(yè)初始投資50萬(wàn)購(gòu)置一項(xiàng)固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)在未來(lái)5年中，每年該固定資產(chǎn)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量為10萬(wàn)、12萬(wàn)、19萬(wàn)、12萬(wàn)元。計(jì)算該項(xiàng)目的投資回收期。

分析：投資回收期=4+（50-41）/12=4.75年。

4、投資決策的貼現(xiàn)指標(biāo)

（1）凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值(記作npv)，是指投資項(xiàng)目營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與建設(shè)期投資現(xiàn)值之和的差額。其理論計(jì)算公式見(jiàn)教材。

知識(shí)點(diǎn)四、投資決策（?？键c(diǎn)）

凈現(xiàn)值率的優(yōu)點(diǎn)是可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，計(jì)算過(guò)程比較簡(jiǎn)單；缺點(diǎn)是無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。

只有該指標(biāo)大于或等于零的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。

（2）現(xiàn)值系數(shù)

是投資項(xiàng)目營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與建設(shè)期投資現(xiàn)值之和的比值。公式見(jiàn)教材。

在對(duì)同一個(gè)投資項(xiàng)目采用相同貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)的情況下，凈現(xiàn)值大于零則現(xiàn)值指數(shù)大于1；凈現(xiàn)值小于零則現(xiàn)值指數(shù)小于1；凈現(xiàn)值等于零則現(xiàn)值指數(shù)等于1。現(xiàn)值指數(shù)的決策標(biāo)準(zhǔn)是選擇大于1、等于1的投資項(xiàng)目。

(3) 內(nèi)部收益率

內(nèi)部收益率(記作irr)，是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率。實(shí)質(zhì)上，它是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零或現(xiàn)值指數(shù)等于1的貼現(xiàn)率。

（二）短期投資決策

1、現(xiàn)金投資

持有現(xiàn)金是出于三種需求：交易性需求，即為滿足企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的各種交易性需求；預(yù)防性需求，即為滿足企業(yè)預(yù)防各種意外事件發(fā)生所增加的現(xiàn)金需要；投機(jī)性需求，即滿足企業(yè)投資謀利的需要。

2、現(xiàn)金投資的成本。主要有管理成本、機(jī)會(huì)成本、轉(zhuǎn)換成本、短缺成本。

3、現(xiàn)金管理目標(biāo)：持有最佳的現(xiàn)金余額。

4、現(xiàn)金投資管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)途徑：加強(qiáng)現(xiàn)金預(yù)算的管理；加速現(xiàn)金流入；控制現(xiàn)金流出；適當(dāng)進(jìn)行短期證券投資以作現(xiàn)金的替代品；確定最佳的現(xiàn)金余額。確定現(xiàn)金余額有兩種模型：存貨模型和隨機(jī)模型。存貨模型的最佳現(xiàn)金余額等于2乘以全年的現(xiàn)金需求量乘以每次籌集現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本除以年機(jī)會(huì)成本率后開(kāi)二次方根。

 

隨機(jī)模型的內(nèi)容介紹如下：

米勒和奧爾設(shè)計(jì)了一個(gè)在現(xiàn)金流入、流出不穩(wěn)定情況下確定現(xiàn)金最優(yōu)持有量的模型。他們假定每日現(xiàn)金凈流量的分布接近正態(tài)分布，每日現(xiàn)金流量可能低于也可能高于期望值，其變化是隨機(jī)的。由于現(xiàn)金流量波動(dòng)是隨機(jī)的，只能對(duì)現(xiàn)金持有量確定一個(gè)控制區(qū)域，定出上限和下限。當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金余額在上限和下限之間波動(dòng)時(shí)，則將部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券；當(dāng)現(xiàn)金余額下降到下限時(shí)，則賣出部分證券。

該模型有兩條控制線和一條回歸線。最低控制線l取決于模型之外的因素，其數(shù)額是由現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)程度、公司借款能力、公司日常周轉(zhuǎn)所需資金、銀行要求的補(bǔ)償性余額等因素的基礎(chǔ)上確定的?；貧w線r可按下列公式計(jì)算：

r =

式中：

b——證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本；

δ——公司每日現(xiàn)金流變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差；

i——以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本。

最高控制線h的計(jì)算公式為：

h = 3r－2l

 

【例題】

設(shè)某公司現(xiàn)金部經(jīng)理決定l值應(yīng)為10 000元，估計(jì)公司現(xiàn)金流量標(biāo)準(zhǔn)差δ為1 000元，持有現(xiàn)金的年機(jī)會(huì)成本為15%，換算為i值是0.00039，b = 150元。根據(jù)該模型，可求得：

                               

= 16 607(元)

h = 3×16 607－2×10 000 = 29 821(元)

知識(shí)點(diǎn)四、投資決策（?？键c(diǎn)）

該公司目標(biāo)現(xiàn)金余額為16 607元。如現(xiàn)金持有額達(dá)到29 821元，則買進(jìn)13 214元的證券；若現(xiàn)金持有額降至10 000元，則賣出6 607元的證券。

2、存貨投資

（1）投資原因（了解）

（2）存貨投資的成本  包括采購(gòu)成本、訂貨成本、儲(chǔ)存成本、缺貨成本。

（3）存貨投資管理的目標(biāo)  確定最佳的存貨采購(gòu)批量

（4）存貨投資管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)途徑

加強(qiáng)材料采購(gòu)預(yù)算管理；保證貨源供應(yīng)；要保證各生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的協(xié)調(diào)；保證產(chǎn)品銷路；確定最佳存貨采購(gòu)批量。

3、應(yīng)收賬款投資

（1）原因  擴(kuò)大產(chǎn)品銷售；減少存貨及其相關(guān)費(fèi)用。

（2）成本  包括機(jī)會(huì)成本、管理性成本、壞賬成本。

（3）目標(biāo)  適度進(jìn)行應(yīng)收賬款投資，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

（4）目標(biāo)實(shí)現(xiàn)途徑  收集客戶的信用資料；對(duì)客戶進(jìn)行信用評(píng)價(jià)；確定信用標(biāo)準(zhǔn)；規(guī)定信用條件（包括信用期、折扣期和現(xiàn)金折扣率）；設(shè)立信用額度；收取拖欠賬款，提高收賬效率。

知識(shí)點(diǎn)五、成本控制（輪換考點(diǎn)）

（一）成本核算

1、制造成本法

2、成本核算的基本程序

（1）確定成本計(jì)算對(duì)象；（2）確定成本項(xiàng)目；（3）確定成本計(jì)算期；（4）生產(chǎn)費(fèi)用的審核；（5）生產(chǎn)費(fèi)用的歸集與分配；（6）計(jì)算完工產(chǎn)品成本和月末在產(chǎn)品成本。

3、成本核算的賬戶設(shè)置  “生產(chǎn)成本”、“制作費(fèi)用”、“勞務(wù)成本”。

4、成本核算的主要賬務(wù)處理

（二）價(jià)值工程  

以產(chǎn)品的功能分析為核心，以提高產(chǎn)品的價(jià)值為目的，力求以最低成本實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品必要功能的一項(xiàng)有組織的創(chuàng)造性活動(dòng)。

價(jià)值=功能/成本

價(jià)值工程活動(dòng)的程序和步驟包括：選定對(duì)象、收集情報(bào)資料、進(jìn)行功能分析、提出改進(jìn)方案、分析和評(píng)價(jià)方案、實(shí)施方案、評(píng)價(jià)活動(dòng)成果。

利用價(jià)值工程進(jìn)行成本控制，包括絕對(duì)成本控制和相對(duì)成本控制。

（三）本量利分析

本量利分析是成本--產(chǎn)量(或銷售量)--利潤(rùn)依存關(guān)系分析的簡(jiǎn)稱,也稱為cvp分析(cost--volume--profit analysis).是指在變動(dòng)成本計(jì)算模式的基礎(chǔ)上，以數(shù)學(xué)化的會(huì)計(jì)模型與圖形來(lái)揭示成本、產(chǎn)量（或銷量）、利潤(rùn)等變量之間的內(nèi)在規(guī)律性的聯(lián)系，為會(huì)計(jì)預(yù)測(cè)決策和規(guī)劃提供必要的財(cái)務(wù)信息的一種定量分析方法。

1、本量利方程

總收入-總成本=稅前利潤(rùn)

銷售量×單價(jià)-銷售量×單位變動(dòng)成本-固定成本=稅前利潤(rùn)

銷售量×（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）—固定成本=稅前利潤(rùn)

銷售量×單位邊際貢獻(xiàn)-固定成本=稅前利潤(rùn)

2、本量利圖（略）

3、保本點(diǎn)與保利點(diǎn)

保本點(diǎn)，是指能夠使企業(yè)的稅前利潤(rùn)為零的銷售量或銷售額。保利點(diǎn)是指能夠使企業(yè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售量或銷售額。公式如下：

保本點(diǎn)銷售量=固定成本/單價(jià)-單位變動(dòng)成本=固定成本/單位邊際貢獻(xiàn)

保利點(diǎn)銷售量=目標(biāo)利潤(rùn)+固定成本/單價(jià)-單位變動(dòng)成本=目標(biāo)利潤(rùn)+固定成本/單位邊際貢獻(xiàn)

4、成本降低額

目標(biāo)固定成本=銷售量×（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）-目標(biāo)利潤(rùn)

固定成本降低額=原固定成本-目標(biāo)固定成本

目標(biāo)單位變動(dòng)成本=單價(jià)-（目標(biāo)利潤(rùn)+固定成本）/銷售量

單位變動(dòng)成本降低額=原單位變動(dòng)成本-目標(biāo)單位變動(dòng)成本

知識(shí)點(diǎn)六、財(cái)務(wù)分析（必考點(diǎn)）

（一）償債能力分析

1、短期償債能力分析

（1）流動(dòng)比率

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率、反映流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的幾倍，以體現(xiàn)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。計(jì)算公式如下：

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%

一般情況下，流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證．流動(dòng)比率高，不僅反映企業(yè)擁有的營(yíng)運(yùn)資金多，可用以抵償債務(wù)，而且表明企業(yè)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額大，債權(quán)人遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)小。按照西方企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)，一段認(rèn)為２：ｌ的比例比較適宜?！　?/span>

（2）速動(dòng)比率

速動(dòng)比率，企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。存貨不應(yīng)計(jì)入。這一比率用以衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即用于償付流動(dòng)負(fù)債的財(cái)力。公式為：

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%

速度比率＝流動(dòng)資產(chǎn)－存貨。據(jù)經(jīng)驗(yàn)，一般認(rèn)為速動(dòng)比率ｌ：ｌ較為合適。

（3）現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。包括企業(yè)所擁有的貨幣資金和持有的有價(jià)證券（指易于變?yōu)楝F(xiàn)金的有價(jià)證券）。其計(jì)算公式如下：

現(xiàn)金比率=現(xiàn)金類資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=速動(dòng)資產(chǎn)-應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)/流動(dòng)負(fù)債×100%

現(xiàn)金比率可以適當(dāng)小于1。

（4）現(xiàn)金流量比率 

是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率。

現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債×100%

2、長(zhǎng)期負(fù)債償還能力分析

（1）資產(chǎn)負(fù)債率        

 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

（2）權(quán)益負(fù)債率         

權(quán)益負(fù)債率=負(fù)債/所有者權(quán)益×100%

（3）有形凈資產(chǎn)負(fù)債率  

有形凈資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/凈資產(chǎn)-無(wú)形資產(chǎn)×100%

（4）利息保障倍數(shù) 

一定時(shí)期可用來(lái)支付利息的息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比值。

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息=稅前利潤(rùn)+利息/利息=凈利潤(rùn)+所得稅+利息/利息

（5）現(xiàn)金利息保障倍數(shù)

現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=稅前經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/利息=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量+所得稅+利息/利息

（二）營(yíng)業(yè)能力分析

1、存貨周轉(zhuǎn)率

也稱存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本與存貨平均余額的比率，它是反映企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度和銷貨能力的一項(xiàng)指標(biāo)，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中存貨營(yíng)運(yùn)效率的一項(xiàng)綜合性指標(biāo)。其計(jì)算公式為：

存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷貨÷存貨平均余額×100%

存貨平均余額=（存貨年初數(shù)+存貨年末數(shù)）÷2

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=全年天數(shù)÷存貨周轉(zhuǎn)率

　　　　　　 =（平均存貨×全年天數(shù)）÷銷貨成本

2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 

是一定時(shí)期的賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均額之比。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/平均應(yīng)收賬款×100%

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

=全年天數(shù)÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

=（平均應(yīng)收賬款×全年天數(shù)）/賒銷收入凈額

3、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)×100%

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=全年天數(shù)/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=全年天數(shù)×平均流動(dòng)資產(chǎn)/銷售收入凈額

4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)年銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，從而衡量固定資產(chǎn)利用效率的一項(xiàng)指標(biāo)。其計(jì)算公式為：

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均固定資產(chǎn)×100%

5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額與資產(chǎn)總額的比率。它可以用來(lái)反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率。其計(jì)算公式為：

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平均總資產(chǎn)×100%

平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）÷2

（三）獲利能力分析

1、權(quán)益凈利率

權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)×平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)×100%

2、資產(chǎn)凈利率和資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率

資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)×100%

資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率=息稅前利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)×100%

3、銷售凈利率和銷售毛利率

銷售凈利率=凈利率/銷售收入凈額×100%

銷售毛利率=毛利/銷售收入凈額×100%

4、資本保值增值率

資本保值增值率=期末所有者權(quán)益/期初所有者權(quán)益×100%

5、成本費(fèi)用利潤(rùn)率

成本費(fèi)用利潤(rùn)率=稅后凈利潤(rùn)/成本費(fèi)用×100%

                     或=稅前利潤(rùn)/成本費(fèi)用×100%

 

 

（四）發(fā)展能力分析

1、銷售增長(zhǎng)率

銷售增長(zhǎng)率=本年銷售收入增長(zhǎng)額/上年銷售收入總額×100%

2、資產(chǎn)增長(zhǎng)率

資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額×100%

3、技術(shù)投入比率

技術(shù)投入比率=當(dāng)年技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)支出與研發(fā)投入/當(dāng)年銷售收入凈額×100%

4、資本積累率

資本積累率=本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/年初所有者權(quán)益×100%