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第四節(jié) 競(jìng)價(jià)與成交

  一、競(jìng)價(jià)原則

    證券交易所內(nèi)的證券交易按“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”原則競(jìng)價(jià)成交

二、競(jìng)價(jià)方式

我國(guó)證券交易所采用兩種競(jìng)價(jià)方式：集合競(jìng)價(jià)方式和連續(xù)競(jìng)價(jià)方式。

集合競(jìng)價(jià)與連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間。

    (一)集合競(jìng)價(jià)

   根據(jù)我國(guó)證券交易所的相關(guān)規(guī)定，集合競(jìng)價(jià)確定成交價(jià)的原則為：

    (1)可實(shí)現(xiàn)最大成交量的價(jià)格；

    (2)高于該價(jià)格的買入申報(bào)與低于讀價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交的價(jià)格；

    (3)與該價(jià)格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價(jià)格。

    如有兩個(gè)以上申報(bào)價(jià)格符合上述條件的，深圳證券交易所取距前收盤價(jià)最近的價(jià)位為成交價(jià)。上海證券交易所則規(guī)定使未成交量最小的申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)格，若仍有兩個(gè)以上使未成交量最小的申報(bào)價(jià)格符合上述條件的，其中間價(jià)為成交價(jià)格。

    集合競(jìng)價(jià)的所有交易以同一價(jià)格成交。

集合競(jìng)價(jià)中未能成交的委托，自動(dòng)進(jìn)入連續(xù)競(jìng)價(jià)。

 

(二)連續(xù)競(jìng)價(jià)

連續(xù)競(jìng)價(jià)是指對(duì)買賣申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的競(jìng)價(jià)方式。連續(xù)競(jìng)價(jià)階段的特點(diǎn)是，每一筆買賣委托輸入電腦自動(dòng)撮合系統(tǒng)后，當(dāng)即判斷并進(jìn)行不同的處理：能成交者予以成交；不能成交者等待機(jī)會(huì)成交；部分成交者則讓剩余部分繼續(xù)等待。

按照我國(guó)證券交易所的有關(guān)規(guī)定，在無撤單的情況下，委托當(dāng)日有效。

另外，開盤集合競(jìng)價(jià)期間未成交的買賣申報(bào)，自動(dòng)進(jìn)入連續(xù)競(jìng)價(jià)。深圳證券交易所還規(guī)定，連續(xù)競(jìng)價(jià)期間未成交的買賣申報(bào)，自動(dòng)進(jìn)入收盤集合競(jìng)價(jià)。

    1．成交價(jià)格確定原則。連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)，成交價(jià)格的確定原則為：

    (1)最高買入申報(bào)與最低賣出申報(bào)價(jià)位相同，以該價(jià)格為成交價(jià)；

    (2)買入申報(bào)價(jià)格高于即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格時(shí)，以即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)；

(3)賣出申報(bào)價(jià)格低于即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)價(jià)格時(shí)，以即時(shí)揭示的量高買入申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)。

【例】連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)，某只股票的買入申報(bào)價(jià)格為15元，市場(chǎng)即時(shí)的最低賣出申報(bào)價(jià)格為14.98元，則成交價(jià)格為(    )。

  a、15元    b、14.98元    c、14.99元    d、不能成交

答案：ｂ

 

三、競(jìng)價(jià)申報(bào)時(shí)的有效申報(bào)價(jià)格范圍

（一）實(shí)行漲跌幅限制的證券價(jià)格的有效申報(bào)范圍。

根據(jù)現(xiàn)行制度規(guī)定，無論買入或賣出，股票(含a、b股)、基金類證券在1個(gè)交易日內(nèi)的交易價(jià)格相對(duì)上一交易日收市價(jià)格的漲跌幅度不得超過l0％，其中st股票和*st股票價(jià)格漲跌幅度不得超過5％。漲跌幅價(jià)格的計(jì)算公式為(計(jì)算結(jié)果四舍五入至價(jià)格最小變動(dòng)單位)：

漲跌幅價(jià)格=前收盤價(jià)×(1±漲跌幅比例)

在深圳證券交易所，買賣有價(jià)格漲跌幅限制的中小企業(yè)板股票，連續(xù)競(jìng)價(jià)期間超過有效競(jìng)價(jià)范圍的有效申報(bào)不能即時(shí)參加競(jìng)價(jià)，暫存于交易主機(jī)；當(dāng)成交價(jià)格波動(dòng)使其進(jìn)入有效競(jìng)價(jià)范圍時(shí)，交易主機(jī)自動(dòng)取出申報(bào)，參加競(jìng)價(jià)。中小企業(yè)板股票連續(xù)競(jìng)價(jià)期間有效競(jìng)價(jià)范圍為最近成交價(jià)的上下3％。開盤集合競(jìng)價(jià)期間沒有產(chǎn)生成交的，連續(xù)競(jìng)價(jià)開始時(shí)有效競(jìng)價(jià)范圍調(diào)整為前收盤價(jià)的上下3％。

 

（二）不實(shí)行漲跌幅限制的證券的有效申報(bào)范圍

我國(guó)證券交易所還規(guī)定，屬于下列情形之一的，首個(gè)交易日不實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制：

    1、首次公開發(fā)行上市的股票(上海證券交易所還包括封閉式基金)；

    2、增發(fā)上市的股票；

    3、暫停上市后恢復(fù)上市的股票；

4、證券交易所或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。

根據(jù)上海證券交易所的規(guī)定，買賣無價(jià)格漲跌幅限制的證券，集合競(jìng)價(jià)階段的有效申報(bào)價(jià)格應(yīng)符合下列規(guī)定：

    1、股票交易申報(bào)價(jià)格不高于前收盤價(jià)格的900％，并且不低于前收盤價(jià)格的50％；

2、基金、債券交易申報(bào)價(jià)格最高不高于前收盤價(jià)格的150％，并且不低于前收盤價(jià)格的70％。

集合競(jìng)價(jià)階段的債券回購(gòu)交易申報(bào)無價(jià)格限制。

    在上海證券交易所買賣無價(jià)格漲跌幅限制的證券，連續(xù)競(jìng)價(jià)階段的有效申報(bào)價(jià)格應(yīng)符合規(guī)定。

    深圳證券交易所無漲跌幅限制證券的交易按下列方法確定有效競(jìng)價(jià)范圍：

    1、股票上市首日開盤集合競(jìng)價(jià)的有效競(jìng)價(jià)范圍為發(fā)行價(jià)的900％以內(nèi)，連續(xù)競(jìng)價(jià)、收盤集合競(jìng)價(jià)的有效競(jìng)價(jià)范圍為最近成交價(jià)的上下10％。

    2、債券上市首日開盤集合競(jìng)價(jià)的有效競(jìng)價(jià)范圍為發(fā)行價(jià)的上下30％，連續(xù)競(jìng)價(jià)、收盤集合競(jìng)價(jià)的有效競(jìng)價(jià)范圍為最近成交價(jià)的上下10％；非上市首日開盤集合競(jìng)價(jià)的有效競(jìng)價(jià)范圍為前收盤價(jià)的上下10％，連續(xù)競(jìng)價(jià)、收盤集合競(jìng)價(jià)的有效競(jìng)價(jià)范圍為最近成交價(jià)的上下10％。

    3、債券質(zhì)押式回購(gòu)非上市首日開盤集合競(jìng)價(jià)的有效競(jìng)價(jià)范圍為前收盤價(jià)的上下100％，連續(xù)競(jìng)價(jià)、收盤集合競(jìng)價(jià)的有效競(jìng)價(jià)范圍為最近成交價(jià)的上下100％。

    無價(jià)格漲跌幅限制的證券在開盤集合競(jìng)價(jià)期間沒有產(chǎn)生成交的，連續(xù)競(jìng)價(jià)開始時(shí)，按下列方式調(diào)整有效競(jìng)價(jià)范圍：

    1、有效競(jìng)價(jià)范圍內(nèi)的最高買入申報(bào)價(jià)高于發(fā)行價(jià)或前收盤價(jià)的，以最高買入申報(bào)價(jià)為基準(zhǔn)調(diào)整有效競(jìng)價(jià)范圍；

    2、有效競(jìng)價(jià)范圍內(nèi)的最低賣出申報(bào)價(jià)低于發(fā)行價(jià)或前收盤價(jià)的，以最低賣出申報(bào)價(jià)為基準(zhǔn)調(diào)整有效競(jìng)價(jià)范圍。

另外，買賣深圳證券交易所無價(jià)格漲跌幅限制的證券，超過有效競(jìng)價(jià)范內(nèi)的申報(bào)不能即時(shí)參加競(jìng)價(jià)，可暫存于交易主機(jī)；當(dāng)成交價(jià)格波動(dòng)使其進(jìn)入有效競(jìng)價(jià)范圍時(shí)，交易主機(jī)自動(dòng)取出申報(bào)，參加競(jìng)價(jià)。

【例】中小企業(yè)板股票連續(xù)競(jìng)價(jià)期間有效競(jìng)價(jià)范圍為最近成交價(jià)的上下(   )

a、3%      b、5%　　　　c、10%     d、30%

答案：ａ

【例】深圳證券交易所債券上市首日開盤集合競(jìng)價(jià)的有效競(jìng)價(jià)范圍為發(fā)行價(jià)的上下（　?。?。

ａ、１０％　?。狻ⅲ常埃ァ　。恪ⅲ担埃ァ　。?、１００％

答案：ｂ

【例】我國(guó)證券交易所規(guī)定，首個(gè)交易日不實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制的情形有（　　）

ａ、首次公開發(fā)行上市的股票(上海證券交易所還包括封閉式基金)；

    ｂ、增發(fā)上市的股票；

    ｃ、暫停上市后恢復(fù)上市的股票；

ｄ、證券交易所或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。

答案：ａｂｃｄ

    四、競(jìng)價(jià)結(jié)果

    競(jìng)價(jià)的結(jié)果有三種可能：全部成交、部分成交、不成交。

 

五、交易費(fèi)用

    投資者在委托買賣證券時(shí)，需支付多項(xiàng)費(fèi)用和稅收，如傭金、過戶費(fèi)、印花稅等。

    (一)傭金

    此項(xiàng)費(fèi)用由證券公司經(jīng)紀(jì)傭金、證券交易所手續(xù)費(fèi)及證券交易監(jiān)管費(fèi)等組成。

證券公司向客戶收取的傭金(包括代收的證券交易監(jiān)管費(fèi)和證券交易所手續(xù)費(fèi)等)不得高于證券交易金額的3%。，也不得低于代收的證券交易監(jiān)管費(fèi)和證券交易所手續(xù)費(fèi)等。a股、證券投資基金每筆交易傭金不足5元的，按5元收?。?/span>b股每筆交易傭金不足1美元或5港元的，按1美元或5港元收取。

（二）過戶費(fèi)

   在上海證券交易所，a股的過戶費(fèi)為成交面額的1‰，起點(diǎn)為1元；在深圳證券交易所，免收a股的過戶費(fèi)。

    對(duì)于b股，這項(xiàng)費(fèi)用稱為結(jié)算費(fèi)。在上海證券交易所為成交金額的0.5‰；在深圳證券交易所亦為成交金額的0.5‰，但最高不超過500港元。

    基金交易目前不收過戶費(fèi)。

（三）印花稅

    2008年9月19日，證券交易印花稅只對(duì)出讓方按1‰稅率征收，對(duì)受讓方不再征收。

注意：對(duì)交易費(fèi)用表需要進(jìn)行總結(jié)，掌握較為特殊的費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)

如上海證券交易所的a股與基金開戶費(fèi)、銷戶費(fèi)、補(bǔ)辦費(fèi)

 

【例】上海證券交易所a股銷戶費(fèi)為（     ）。

a、5元/戶     b、40元/戶　　　c、50元/戶      d、400元/戶

答案：ａ

【例】上海證券交易所各項(xiàng)交易費(fèi)用中，起點(diǎn)為１元的有（　?。?。

ａ、a股傭金　?。狻ⅲ峁蛇^戶費(fèi)　?。恪瘋蚪稹　。洹?quán)證傭金

答案：ａｃ

 

第五節(jié)  交易結(jié)算

目前我國(guó)證券市場(chǎng)采用的是法人結(jié)算模式。證券公司與其他客戶之間的資金清算交收 由證券公司自行負(fù)責(zé)完成。

一、證券公司與客戶之間的證券清算交收

對(duì)于證券公司與客戶之間的證券清算交收，一般由中國(guó)結(jié)算公司根據(jù)成交記錄按照業(yè)務(wù)規(guī)則自動(dòng)辦理。

二、證券公司與客戶之間的資金清算交收

（一）證券公司和存管銀行在資金清算交收中的職責(zé)

在“客戶交易結(jié)算資金第三方存管”制度框架下，證券公司與客戶的資金清算交收，需要由證券公司與存管銀行配合完成。

（二）資金存取及結(jié)算流程