講義內(nèi)容（三個(gè)知識(shí)群）
知識(shí)群一：熟悉金融期貨合約的定義及其標(biāo)的；掌握金融期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式和影響因素；熟悉金融期權(quán)的定義；掌握期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值、時(shí)間價(jià)值及期權(quán)價(jià)格影響因素
1、金融期貨合約的定義及其標(biāo)的
金融期貨合約：約定在未來時(shí)間以事先協(xié)定的價(jià)格買賣某種金融工具的雙邊合約（含交易的標(biāo)的物、合約規(guī)模、交割時(shí)間和標(biāo)價(jià)方法等標(biāo)準(zhǔn)化條款規(guī)定）。
金融期貨的標(biāo)的物包括各種金融工具，如股票、外匯、利率等。
2、金融期貨的理論價(jià)格和影響因素
⑴ 理論價(jià)格
在一個(gè)理性的無摩擦的均衡市場(chǎng)上，期貨價(jià)格相當(dāng)于交易者持有現(xiàn)貨金融工具至到期日所必須支付的持有成本。
持有成本：因持有現(xiàn)貨金融工具所取得的收益與購買金融工具而付出的融資成本之間的差額。
現(xiàn)貨金融工具價(jià)格一定時(shí)，金融期貨的理論價(jià)格決定于現(xiàn)貨金融工具的收益率、融資利率及持有現(xiàn)貨金融工具的時(shí)間。
期貨的理論價(jià)格（復(fù)利公式）：實(shí)質(zhì)是一個(gè)估計(jì)值
式中：r為無風(fēng)險(xiǎn)利率；q為連續(xù)的紅利支付率；(t-t)為從t時(shí)刻持有到t時(shí)刻
ft為期貨價(jià)格；st為現(xiàn)貨價(jià)格
⑵ 影響金融期貨價(jià)格的主要因素
主要因素：持有現(xiàn)貨的成本和時(shí)間價(jià)值（均無法預(yù)先確定）
其他：市場(chǎng)利率、預(yù)期通貨膨脹、財(cái)政政策、貨幣政策、現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)系、期貨合約的有效期、保證金要求、期貨合約的流動(dòng)性等。
經(jīng)典例題一：金融期貨價(jià)格的影響因素比現(xiàn)貨要多，主要有：
a. 財(cái)政政策
b. 合約的有效期
c. 現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)系
d. 合約的流動(dòng)性
答案：abcd
解析：主要因素是持有現(xiàn)貨的成本和時(shí)間價(jià)值，其他因素包括市場(chǎng)利率、預(yù)期通貨膨脹、財(cái)政政策、貨幣政策、現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)系、期貨合約的有效期、保證金要求、期貨合約的流動(dòng)性等。
3、金融期權(quán)的定義
金融期權(quán)：持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價(jià)格購買或出售一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利。
期權(quán)的價(jià)格：在期權(quán)交易中，期權(quán)買方為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣方支付的費(fèi)用。期權(quán)價(jià)格受多種因素影響，（理論上）由兩個(gè)部分組成：內(nèi)在價(jià)值（履約價(jià)值）、時(shí)間價(jià)值（外在價(jià)值）。
4、內(nèi)在價(jià)值、時(shí)間價(jià)值及期權(quán)價(jià)格影響因素
⑴ 內(nèi)在價(jià)值
也稱履約價(jià)值，期權(quán)合約本身所具有的價(jià)值，也就是期權(quán)的買方如果立即執(zhí)行該期權(quán)所能獲得的收益。一種期權(quán)有無內(nèi)在價(jià)值以及內(nèi)在價(jià)值的大小取決于該期權(quán)的協(xié)定價(jià)格與其標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系。
協(xié)定價(jià)格：期權(quán)的買賣雙方在期權(quán)成交時(shí)約定的、在期權(quán)合約被執(zhí)行時(shí)交易雙方實(shí)際買賣標(biāo)的物的價(jià)格。
根據(jù)協(xié)定價(jià)格與標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系，理論上可將期權(quán)分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平價(jià)期權(quán)三種類型。（理論上）實(shí)值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為正，虛值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為負(fù)，平價(jià)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為零。（實(shí)際上）期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值都必然大于零或等于零（因?yàn)楫?dāng)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為負(fù)時(shí)，買方可以選擇放棄期權(quán)），各種期權(quán)通常是以高于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格買賣的。
a.對(duì)看漲期權(quán)而言，市場(chǎng)價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格為實(shí)值期權(quán)；市場(chǎng)價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格為虛值期權(quán)。
b.對(duì)看跌期權(quán)而言，市場(chǎng)價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格為實(shí)值期權(quán)；市場(chǎng)價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格為虛值期權(quán)。
c.若市場(chǎng)價(jià)格等于協(xié)定價(jià)格，則看漲期權(quán)和看跌期權(quán)均為平價(jià)期權(quán)。
經(jīng)典例題二：下列屬于虛值期權(quán)的有：
a. 市場(chǎng)價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格的看漲期權(quán)
b. 市場(chǎng)價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格的看跌期權(quán)
c. 市場(chǎng)價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格的看漲期權(quán)
d. 市場(chǎng)價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格的看跌期權(quán)
答案：ad
解析：對(duì)看漲期權(quán)而言，市場(chǎng)價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格為實(shí)值期權(quán)；市場(chǎng)價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格為虛值期權(quán)。
對(duì)看跌期權(quán)而言，市場(chǎng)價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格為實(shí)值期權(quán)；市場(chǎng)價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格為虛值期權(quán)。